本期投資提示：

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本篇報告包括幾個重要問題：1）如何一起抓住下一輪計算機+AI 機會；2）計算機2022-23Q1 詳細回顧；3）科大訊飛：星火大模型重磅發布，強力助推賽道和生態；4）更新領軍：啟明星辰、福昕軟件、拓爾思、小商品城（申萬零售）、信息發展。

我們提出一個新穎的觀點：這些年實際一直是計算機的牛市，只是對于Alpha 而已。部分計算機投資者認為2015 年后，計算機7 年沒機會了，這是賽道Beta 的思維。若從Alpha的角度，計算機2016-2022 年幾乎年年是牛市，至少一直找到機會。我們也理解投資者出于投資久期的考慮，往往考慮計算機Beta 的一面，較少利用其Alpha 的一面

首先：區分計算機機會的Alpha 與Beta。1）計算機行業中，主題Beta 投資與市場風險偏好有關，行業線性回歸證明；2）通過模擬計算，若不區分計算機Alpha、計算機Beta后，投資的結果。表觀有一個持續表現5 周、收益40%的投資案件。調整到第二周，就已經負收益（模擬收益-1%）。最終在一波計算機Beta 大行情中收益-10% ，很可能后悔參與其中。3）部分投資者認為2023Q1 計算機的大幅度Beta，才是典型的計算機投資機會。

正文做幾點解釋。在宏觀相對低迷、流動性相對寬裕時，利于賽道主題投資Beta。這是2023 年3-4 月的情況，但5 月也是正常情形（熱點擴散、經濟恢復在進行），這時一味的主題Beta 就值得商榷了。4）對計算機和AIGC，悲觀的投資者可以選擇主題投資（不相信發展，喜歡短期彈性），樂觀的投資者可以選擇尋找Alpha（相信未來和長期）。

其次，抓住下一輪計算機+AI 機會的建議。1）第一點建議是，充分借鑒過去一個季度計算機的行情，即不太關注企業盈利的、AIGC 賽道下的Beta 投資。既然較多小市值公司已經成為了中等市值，那繼續挖掘類似有成長潛力、安全邊際的中小市值公司。例如福昕軟件、科大訊飛（比起5000 億是小市值）、虹軟科技、拓爾思、英方軟件、萬興科技、螢石網絡、軟通動力等。2）第二點建議是，選擇與過去一個季度不同的思路，即已經調整較深、適合絕對收益的公司例如安防AI 領軍、中控技術、德賽西威、石基信息、納思達、廣聯達等；3）維持原有大華股份、浪潮信息、金山辦公、中科曙光、同花順等的跟蹤。

再次，詳細的2022+23Q1 回顧：業績周期/景氣圖/超預期低于預期分析。

接著，更新科大訊飛/啟明星辰/福昕軟件/拓爾思/小商品城（申萬零售）、信息發展。

AIGC&數據： 福昕軟件、拓爾思（有望新一批熱潮）、虹軟科技、潤達醫療（申萬醫藥）、螢石網絡、萬興科技 、廣電運通、上海鋼聯、漢得信息。

AIGC 算力：浪潮信息、中科曙光、海光信息、寒武紀等

數字經濟領軍： 石基信息（也是AI）、科大訊飛、中控技術、安防AI 雙杰、德賽西威、廣聯達、賽意信息、啟明星辰、英方軟件、AI 領軍、恒生電子。

信創&數據：英方軟件、信息發展、德生科技、軟通動力、太極股份、納思達、深桑達

風險：由于復工/宏觀環境等擾動，2022-2023 年內存在業績波動風險。

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