周一歐洲天然氣價格連續第四個交易日大幅走低。氣象預報顯示短期天氣轉好及北美等地天然氣馳援暫時緩解了外界對于供應的擔憂。

歐洲大陸基準樞紐荷蘭近月TTF天然氣價格盤初一度下跌19%，至每兆瓦時90歐元，較上周創下的歷史高點跌去超50%。由于天然氣價格降低，發電成本大幅回落，德國明年1月電力期貨價格降幅觸及36%，至每兆瓦時220歐元。雖然氣價回到了12月初的水平，考慮到低庫存和地緣政治因素，未來天然氣價格依然存在巨震的可能性。

供應增加天氣助力

受俄羅斯輸歐重要天然氣管道“停擺”等因素影響，嚴寒天氣侵襲令歐洲天然氣價格在上周初刷新歷史新高，荷蘭TTF天然氣合約最高觸及182.30美元，相當于62美元/百萬英熱單位，這幾乎是當時美國天然氣基準價格的15倍。

巨大的價差開始讓大宗商品交易商改變航線。數據情報公司Kpler表示，貨輪開始將目的地從亞洲和巴西等地轉向歐洲。截至24日，至少有15艘裝載液化天然氣的船只已經將西歐港口列為目的地。與此同時，根據航線路徑判斷，還有另外11艘尚未申報目的地的美國液化天然氣貨船正在前往歐洲。

歐洲天然氣價格四個交易日跌去50%(來源：ICE網站)

分析認為，除了歐洲的天然氣價格處于更高的水平以外，吸引船只轉向的理由還有運往歐洲的路線較短。供應商如轉向歐洲，還可節省不少運輸費用，這也就意味著減少了發回空船的時間和成本。

Vortexa LNG負責人布斯(Felix Booth)指出，在許多情況下，貨物在航程中可能被轉手，現在歐洲開價最高，確實極具吸引力。“但這扭轉了典型的冬季液化天然氣市場的交易模式，通常亞洲地區往往是這一階段的主要買家。”他補充說。

天氣預報也成為了打壓氣價的重要推手。12月前兩周歐洲大部分地區氣溫低于歷史均值，拉動了用電需求。然而最新預報顯示，歐洲明年1月初的天氣預計也將變得溫和，不會有新一波寒流俯沖南下。第一財經記者注意到，這一幕在月初曾在美國天然氣市場上演過，因美國有望迎來有記錄以來第二溫暖的12月，美天然氣期貨單周一度重挫25%。

庫存風險未解除

過去一年歐洲天然氣價格的走勢與當地庫存持續低于歷史均值有密切關系。隨著冬季到來，取暖需求正在迅速上升，市場正在密切關注地區天然氣儲量的變化，評估明年夏季用電高峰前的供應形勢。今冬歐洲地區天然氣庫存消耗速度明顯加快。行業數據顯示，僅12月1日至16日期間，西北歐和中東歐地下設施的庫存平均每天下降0.68和0.56個百分點，而2013~2020年同期每天下降0.29和0.37個百分點。

自11月初以來，歐洲地下儲氣庫(UGS)的天然氣凈提取量已經達到180億立方米，然而最寒冷的月份還沒有到來，這無疑增加了明年第一季度供需關系的不確定性。俄羅斯天然氣公司(Gazprom)市場分析師格拉巴爾(Yakov Grabar)預計，明年初歐洲地區整體庫存儲量將降至50%左右，相比之下，2016年至2020年期間同期平均儲量為80%，這也意味著明年夏季來臨時依然可能出現供應趨緊的情況。

四季度以來歐洲地區天然氣庫存消耗超過歷史同期水平(來源：UGS網站)

能源價格上漲有可能使歐洲通脹水平持續挑戰央行底線。上周公布的一項研究表明，英國家庭因能源價格上漲而導致可支配收入減少了180億英鎊。包括鋼鐵、化肥、水泥、造紙等多個行業在內的11個歐洲行業協會發布聯合聲明，警告此次能源危機造成能源密集型企業正在支付“難以承受”的成本，有可能會引發行業倒閉潮，甚至會造成經濟衰退。

與10月初上演的危機類似，本輪地區天然氣價格暴漲與歐洲本土電力供應不足直接相關。上周法國電力集團(EDF)宣布把Paluel 3號法國核反應堆的發電量從1330MW壓縮至10MW，德國計劃在2022年初關閉一座核電站，與此同時歐洲風電場發電量不及預期再次引發了外界對于綠色能源轉型的討論。劍橋大學政治經濟學教授湯普森(Helen Thompson)寫道，“如果風力、太陽能和電池儲能方面沒有嚴重的間歇性問題，問題就會迎刃而解，但這種間歇性依然是可再生能源領域的一個難題，忽視它將產生嚴重后果。”

相對于“逐利而來”的北美天然氣，貢獻歐洲35%需求的俄羅斯天然氣對于穩定市場供應顯得更為關鍵。數據情報公司ICIS分析師松格(Robert Songer)表示：“隨著歐洲天然氣儲量大幅低于近年來的水平，人們對天然氣將從何而來的擔憂將繼續推動基本情況的發展。相比之下，亞洲的需求最近有所緩解，例如日本的儲存量仍處于較高水平，歐洲天然氣交易商的注意力仍然集中在來自俄羅斯的天然氣流量上。”

美歐俄三方角力成關鍵

如今歐洲與俄羅斯之間正陷入錯綜復雜的地緣政治和監管糾紛，加之美國與俄羅斯在東歐地區劍拔弩張，三方角力下天然氣市場價格波動可能延續。施耐德電氣(Schneider Electric)發布指出，俄羅斯天然氣流動是歐洲能源價格風險的最大單一來源，而這些流動的未來與俄羅斯和烏克蘭之間日益緊張的關系密切相關。

近期俄羅斯向西北歐地區供應天然氣的三大要道之一——亞馬爾-歐洲(Yamal-Europe)管道流向德國的天然氣多日反向流動。俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫(Dmitry Peskov)稱，天然氣“反流”并無政治意義， 與北溪2號項目的延誤無關。在美國的施壓下，本月早些時候德國能源監管機構表示，北溪2號天然氣管道的認證將不會在2022年上半年完成。

俄羅斯總統普京24日表示，歐盟只能將創紀錄的天然氣價格歸咎于其自身政策，因為一些歐盟成員國在其內部以高得多的價格轉售廉價的俄羅斯天然氣。普京還呼吁歐盟批準北溪2號天然氣管道，稱此舉將有助于平抑天然氣價格，指責阻止項目的做法“愚蠢”。

北溪2號陷入僵局的背后，烏克蘭局勢正在持續升溫。俄烏雙方在兩國邊境地區部署了大量軍事人員和裝備，俄方強調北約活動威脅俄邊境安全，俄方有權在境內調動部隊以保衛領土，烏克蘭、美國和北約聲稱俄對烏有“入侵”之勢。俄媒稱，普京在談及與美國及其北約盟友關系中的“紅線”時認為俄羅斯被推到了一個無處可退的境地，若北約拒絕停止東擴，俄羅斯將有各種應對方案。

盡管烏克蘭周邊局勢緊張，俄羅斯和北約仍表示愿意繼續開展對話。俄羅斯外交部發言人扎哈羅娃(Maria Zakharova)說，雙方正在努力安排北約-俄羅斯理事會會議。德媒稱，北約秘書長斯托爾滕貝格提議將會期定在2022年1月12日。

因此，短期內美俄關系的走向或將繼續對歐洲天然氣價格產生重大影響。俄羅斯能源部長諾瓦克(Alexander Novak)上周曾表示，俄羅斯預計天然氣價格“明年將保持在高位”。需要注意的是，俄羅斯天然氣公司目前并未在現貨市場上向歐洲提供更多批次明年初交付的天然氣，如果亞洲地區需求上升重新加入市場爭奪，歐洲天然氣市場或再次陷入動蕩之中。